{"id":74803,"date":"2025-08-25T00:00:22","date_gmt":"2025-08-25T04:00:22","guid":{"rendered":"https:\/\/eldiarioantillano.com\/uno\/?p=74803"},"modified":"2025-08-24T19:48:27","modified_gmt":"2025-08-24T23:48:27","slug":"precisiones-sobre-las-emisiones-de-deuda-externa-y-las-reservas-internacionales","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/eldiarioantillano.com\/uno\/2025\/08\/25\/precisiones-sobre-las-emisiones-de-deuda-externa-y-las-reservas-internacionales\/","title":{"rendered":"Precisiones sobre las emisiones de deuda externa y las reservas internacionales"},"content":{"rendered":"

Con el objetivo de mantener debidamente edificados a los agentes econ\u00f3micos y la ciudadan\u00eda en general, el departamento de Tesorer\u00eda del Banco Central de la Rep\u00fablica Dominicana (BCRD) pone a disposici\u00f3n las siguientes precisiones aclaratorias sobre la relaci\u00f3n entre las emisiones de t\u00edtulos de deuda externa por parte del Gobierno y la recepci\u00f3n de estos fondos en el BCRD, en ocasi\u00f3n del reciente art\u00edculo publicado en el peri\u00f3dico El Caribe, titulado \u201cMiremos al 2001, 2015 y 2017\u201d de la autor\u00eda del distinguido economista Dr. Andr\u00e9s Dauhajre, hijo.<\/p>\n

Hist\u00f3ricamente, los bancos centrales han desempe\u00f1ado un papel relevante en la gesti\u00f3n operativa del efectivo de sus respectivos gobiernos. Seg\u00fan datos publicados por la Organizaci\u00f3n para la Cooperaci\u00f3n y el Desarrollo Econ\u00f3micos (OCDE, 2025) , los dep\u00f3sitos de gobiernos en bancos centrales alcanzaron US$3 billones en los pa\u00edses del bloque G7 durante los meses m\u00e1s cr\u00edticos de la pandemia causada por el COVID-19, un aumento significativo en relaci\u00f3n con el US$1 bill\u00f3n depositado previo a la pandemia. Esto, no solamente sugiere una buena adaptabilidad de los esquemas de gesti\u00f3n de liquidez a nivel gubernamental, sino que tambi\u00e9n evidencia la permanencia en el tiempo de la din\u00e1mica de apoyo entre bancos centrales y los gobiernos para m\u00faltiples gestiones, incluyendo aquellas asociadas al manejo de la deuda.<\/p>\n

El caso de Rep\u00fablica Dominicana no es la excepci\u00f3n. A trav\u00e9s de los a\u00f1os el Banco Central ha desarrollado relaciones con instituciones financieras del exterior, fortaleciendo las capacidades t\u00e9cnicas para realizar una gesti\u00f3n operativa eficiente de pagos en moneda extranjera. En este sentido, el Banco Central de la Rep\u00fablica Dominicana y el Ministerio de Hacienda (MHRD) mantienen una coordinaci\u00f3n estrecha con el prop\u00f3sito de gestionar de forma eficiente la recepci\u00f3n de recursos provenientes de financiamientos externos y el consecuente pago oportuno de los compromisos en moneda extranjera del Gobierno programados durante el a\u00f1o. Es decir, aunque el primer destino de esos recursos sean las cuentas en bancos corresponsales del BCRD, estos fondos no permanecen de manera indefinida en dichas cuentas,\u00a0por lo que no influyen de forma permanente en los niveles de reservas internacionales.<\/span><\/p>\n

Es preciso destacar que, aquellos recursos provenientes de financiamiento externo que no se encuentran destinados al programa de pagos de deuda externa del Gobierno, son depositados en el Banco de Reservas con el prop\u00f3sito de financiar los proyectos contemplados en el presupuesto nacional, as\u00ed como para honrar otros compromisos locales en moneda extranjera.<\/p>\n

Sobre la acumulaci\u00f3n de reservas internacionales<\/u><\/span>
\nDurante los \u00faltimos a\u00f1os, las reservas internacionales han exhibido un notable aumento, pasando de US$10,751.7MM en 2020 a US$14,208.7MM al 31 de julio del 2025, equivalentes a alrededor de 11 % del producto interno bruto (PIB) y m\u00e1s de cinco meses de importaci\u00f3n, permaneciendo por encima de las m\u00e9tricas tradicionales del Fondo Monetario Internacional (FMI) de 10 % del PIB y tres meses de importaciones.<\/p>\n

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Es importante destacar que, contar con niveles adecuados de reservas internacionales permite a la econom\u00eda dominicana sortear episodios de choques de externos y volatilidad en los mercados financieros internacionales, como los que se han registrado durante los \u00faltimos a\u00f1os. En ese sentido, las reservas internacionales reciben un seguimiento continuo por parte de organismos internacionales, inversionistas y agencias calificadoras de riesgo, siendo un reflejo de s\u00f3lidos fundamentos de una econom\u00eda y de su capacidad de resiliencia.<\/p>\n

El fortalecimiento de las reservas internacionales ha sido resultado principalmente del buen desempe\u00f1o de los sectores generadores de divisas, como las exportaciones nacionales y de zonas francas, el turismo, la inversi\u00f3n extranjera directa (IED) y las remesas,\u00a0mas no por los flujos provenientes del financiamiento externo del Gobierno, los cuales tienen un car\u00e1cter temporal dentro de las reservas.<\/span>\u00a0En efecto, durante 2024 la econom\u00eda dominicana gener\u00f3 un total de US$43,842MM y se proyectan unos US$46,150MM para el 2025, para un incremento superior a los US$20,000MM con respecto al a\u00f1o 2020.<\/p>\n

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Este dinamismo ha venido acompa\u00f1ado de una profundizaci\u00f3n y desarrollo del mercado cambiario dom\u00e9stico, cuyo comportamiento ha reflejado caracter\u00edsticas de mercados m\u00e1s profundos, l\u00edquidos e integrados a los mercados internacionales, elementos que contribuyen a la efectividad de la implementaci\u00f3n del esquema de metas de inflaci\u00f3n.<\/p>\n

Esta din\u00e1mica de mercado ha permitido al Banco Central reaccionar de manera oportuna ante episodios de excesiva volatilidad del tipo de cambio que pudieran poner en riesgo la estabilidad macroecon\u00f3mica. Utilizando mecanismos de mercado, como subastas, a trav\u00e9s de su plataforma de negociaci\u00f3n de divisas la instituci\u00f3n ha podido absorber los excesos coyunturales de divisas en la econom\u00eda, fortaleciendo as\u00ed los niveles de reservas internacionales.<\/p>\n

Sobre la gesti\u00f3n del portafolio reservas internacionales<\/u><\/span>
\nEn virtud de lo conferido en el Art\u00edculo 31 de la Ley Monetaria y Financiera 183-02, el Banco Central de la Rep\u00fablica Dominicana administra las reservas internacionales, y, por consiguiente, los recursos referidos, centr\u00e1ndose en los criterios de seguridad, liquidez y rentabilidad para preservar el valor de estas dentro del objetivo de la pol\u00edtica monetaria, y garantizar su disponibilidad a nivel operativo para el procesamiento de los pagos de deuda externa y otros compromisos que realiza el BCRD por instrucciones del Gobierno.<\/p>\n

Bajo este mandato, el equipo t\u00e9cnico del departamento de Tesorer\u00eda del Banco Central invierte los recursos del referido portafolio en activos considerados como altamente seguros y l\u00edquidos, como son bonos del Tesoro Estadounidense, as\u00ed como dep\u00f3sitos bancarios en contrapartes de alta calidad crediticia como la Reserva Federal de Estados Unidos, el Banco Internacional de Pagos, el Banco de Francia, entre otras entidades financieras de alto nivel.<\/p>\n

En ese sentido, es de esperarse que los rendimientos que se observan en este tipo de portafolios se encuentren muy cercanos a los niveles de tasas de inter\u00e9s observados en los mercados financieros internacionales. Esto se evidenci\u00f3 en el periodo 2020-2021, donde los rendimientos de los bonos soberanos estadounidenses se redujeron a niveles hist\u00f3ricamente bajos debido a los planes de est\u00edmulos monetarios implementados por la Reserva Federal para enfrentar la pandemia del COVID-19. Sin embargo, la normalizaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria en las principales econom\u00edas del mundo incidi\u00f3 en un aumento de los rendimientos a niveles superiores al 4 %, lo cual contribuy\u00f3 a que este Banco Central generara ingresos anuales superiores a los US$500 millones durante el periodo 2023 y 2024.<\/p>\n

El buen desempe\u00f1o del portafolio de reservas internacionales es uno de los elementos que ha contribuido a una reducci\u00f3n del d\u00e9ficit cuasifiscal (resultado operacional) del BCRD, que ha pasado de 1.4 % del PIB en 2020 a 0.8 % del PIB en 2024.<\/span><\/p>\n

Consideraciones finales<\/u><\/span>
\nLos bancos centrales desempe\u00f1an un rol clave en la gesti\u00f3n operativa de los recursos de sus respectivos gobiernos. En el caso de la Rep\u00fablica Dominicana, el BCRD y MHRD mantienen una coordinaci\u00f3n estrecha con el prop\u00f3sito de realizar una gesti\u00f3n eficiente de recepci\u00f3n de recursos en moneda extranjera con el objetivo de honrar los compromisos financieros que contrae el Gobierno en el exterior. Considerando el car\u00e1cter transitorio de estos recursos en el Banco Central, los financiamientos externos del Gobierno no constituyen un mecanismo permanente de acumulaci\u00f3n de reservas internacionales.<\/p>\n

El notable incremento en las reservas internacionales de los \u00faltimos a\u00f1os se ha apoyado principalmente en el buen desempe\u00f1o de los sectores generadores de divisas, lo cual ha venido acompa\u00f1ado de la profundizaci\u00f3n y desarrollo del mercado cambiario dom\u00e9stico, elementos que han reforzado la resiliencia de la econom\u00eda dominicana ante choques externos.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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