{"id":64265,"date":"2023-11-03T17:59:29","date_gmt":"2023-11-03T21:59:29","guid":{"rendered":"https:\/\/eldiarioantillano.com\/?p=64265"},"modified":"2023-11-03T17:59:29","modified_gmt":"2023-11-03T21:59:29","slug":"ciclos-economicos-precios-del-petroleo-y-la-politica-monetaria-en-centroamerica-y-la-republica-dominicana","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/eldiarioantillano.com\/uno\/2023\/11\/03\/ciclos-economicos-precios-del-petroleo-y-la-politica-monetaria-en-centroamerica-y-la-republica-dominicana\/","title":{"rendered":"Ciclos econ\u00f3micos, precios del petr\u00f3leo y la pol\u00edtica monetaria en Centroam\u00e9rica y la Rep\u00fablica Dominicana"},"content":{"rendered":"
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Rep\u00fablica Dominicana forma parte del Sistema de Integraci\u00f3n Centroamericana (SICA) desde 2013, unas dos d\u00e9cadas despu\u00e9s de su creaci\u00f3n y m\u00e1s de sesenta a\u00f1os luego de fundado el mercado com\u00fan centroamericano. Se trata de un grupo de econom\u00edas peque\u00f1as y abiertas, importadoras de petr\u00f3leo y con una estrecha relaci\u00f3n comercial con Estados Unidos. Seg\u00fan el Fondo Monetario Internacional (FMI), el producto interno bruto (PIB) de Centroam\u00e9rica y Rep\u00fablica Dominicana es de US$430 mil millones, lo que la hace la cuarta econom\u00eda m\u00e1s grande de Am\u00e9rica Latina detr\u00e1s de Brasil (US$1.9 billones), M\u00e9xico (US$1.5 billones) y Argentina (US$630 mil millones).<\/p>\n

Desde su incorporaci\u00f3n al SICA, Rep\u00fablica Dominicana (RD) ha mantenido una posici\u00f3n de liderazgo mostrando una econom\u00eda din\u00e1mica con estabilidad de precios. En los diez a\u00f1os transcurridos desde su adhesi\u00f3n al sistema centroamericano, RD ha crecido a una tasa promedio de 5.3 %, la m\u00e1s alta de la regi\u00f3n, superando a Panam\u00e1 (5.0 %) y a Guatemala (3.6 %) y manteni\u00e9ndose como la mayor econom\u00eda de la regi\u00f3n con un PIB nominal de US$114 mil millones. A la vez, el pa\u00eds ha logrado una inflaci\u00f3n promedio de 4.1 %, en l\u00ednea con su rango meta y por debajo de todos los pa\u00edses centroamericanos con excepci\u00f3n de Costa Rica (2.6 %).<\/p>\n

La afiliaci\u00f3n al SICA coincidi\u00f3 con la adopci\u00f3n de una estrategia de metas de inflaci\u00f3n en el Banco Central de la Rep\u00fablica Dominicana (BCRD). El nuevo esquema redujo la inflaci\u00f3n y su volatilidad, a la vez que dinamiz\u00f3 el cr\u00e9dito privado en moneda nacional, el cual registr\u00f3 un crecimiento promedio de 10.4 % entre 2013 y 2022, el m\u00e1s alto de la regi\u00f3n. Por su rol contra la inflaci\u00f3n y en favor del cr\u00e9dito, el BCRD ha sido reconocido como l\u00edder en el dise\u00f1o de pol\u00edticas para enfrentar los choques externos que afectan a estos pa\u00edses.<\/p>\n

Los choques externos que afectan Centroam\u00e9rica y Rep\u00fablica Dominicana (CARD) son de distinta naturaleza. En adici\u00f3n a los efectos del cambio clim\u00e1tico, es com\u00fan observar en este enclave geogr\u00e1fico la influencia en la econom\u00eda de dos variables externas: el ciclo econ\u00f3mico de EE. UU. (Figura 1) y el precio del petr\u00f3leo (Figura 2). Estos dos elementos hacen que, en muchas ocasiones, las decisiones de pol\u00edtica monetaria de los pa\u00edses de CARD coincidan.<\/p>\n

Con el objetivo de edificar a los agentes econ\u00f3micos, el Banco Central de Rep\u00fablica Dominicana (BCRD) explora la influencia del ciclo de negocios de Estados Unidos y del precio internacional del petr\u00f3leo en las econom\u00edas de CARD, enfoc\u00e1ndose en la reacci\u00f3n de pol\u00edtica monetaria de los pa\u00edses durante la crisis y la post crisis asociada a la pandemia del COVID-19. El an\u00e1lisis se basa en un panel gr\u00e1fico que muestra la evoluci\u00f3n de las econom\u00edas y de las medidas adoptadas.<\/p>\n

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1. El COVID-19, sus efectos econ\u00f3micos y las reacciones de pol\u00edtica en el CARD<\/strong><\/h4>\n

Antes de la pandemia, las econom\u00edas de CARD ven\u00edan creciendo de forma razonable con la sola excepci\u00f3n de Nicaragua (Figura 3). Al cierre de 2019, el PIB real de RD presentaba la mayor expansi\u00f3n, 5.1 %, seguido por Guatemala con un 4.0 %. A su vez, todas las econom\u00edas exhib\u00edan precios estables. No obstante, la irrupci\u00f3n del COVID-19 en marzo 2020 oblig\u00f3 a los pa\u00edses a cerrar sus fronteras y a confinar a la poblaci\u00f3n, lo que llev\u00f3 al colapso de la actividad econ\u00f3mica.<\/p>\n

Con la mayor\u00eda de los pa\u00edses en recesi\u00f3n, los bancos centrales de la regi\u00f3n fueron reduciendo sus respectivas tasas de pol\u00edtica monetaria (TPMs). Rep\u00fablica Dominicana y Costa Rica fueron los primeros pa\u00edses en disminuir su tasa de referencia, seguidos por Honduras y Guatemala (Figura 4). Es preciso recordar que pa\u00edses como El Salvador y Panam\u00e1, por tratarse de econom\u00edas dolarizadas, no contaban con una pol\u00edtica monetaria para combatir estos choques.<\/p>\n

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La pol\u00edtica fiscal tambi\u00e9n jug\u00f3 su rol, particularmente en Rep\u00fablica Dominicana, Costa Rica y El Salvador, pa\u00edses que introdujeron nuevos subsidios para auxiliar a las empresas en problemas y apoyar a la poblaci\u00f3n m\u00e1s afectada, tanto en materia laboral como de generaci\u00f3n de ingresos. Como era de esperarse, la expansi\u00f3n fiscal en un entorno de bajas recaudaciones se reflej\u00f3 en mayores d\u00e9ficits (Figura 5), lo que provocar\u00eda un aumento de la deuda de los pa\u00edses de CARD.<\/p>\n


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2. Resultados de las medidas monetarias, recuperaci\u00f3n y nuevas presiones de precios<\/strong><\/h4>\n

La pol\u00edtica monetaria expansiva de los pa\u00edses incidi\u00f3 en una mayor tasa de crecimiento del cr\u00e9dito a partir del segundo semestre de 2020 (Figura 6). Tanto el cr\u00e9dito privado en moneda nacional como el cr\u00e9dito total mostraron un mayor dinamismo, lo que llev\u00f3 a pa\u00edses como Rep\u00fablica Dominicana, Costa Rica y Guatemala a dise\u00f1ar y ejecutar medidas de prevenci\u00f3n de riesgos financieros, tanto de car\u00e1cter macro como micro prudencial.<\/p>\n

A distintos ritmos, los pa\u00edses iniciaron al cierre de 2020 y comienzos de 2021 los procesos de vacunaci\u00f3n y reapertura de sus econom\u00edas. En la medida que estos procesos avanzaron se evidenci\u00f3 una recuperaci\u00f3n sostenida de la econom\u00eda tal y como se ve en los respectivos IMAEs (indicador mensual de actividad econ\u00f3mica) de cada uno de los pa\u00edses a partir del primer trimestre de 2021 (Figura 3).<\/p>\n

La recuperaci\u00f3n tuvo sus consecuencias pues las pol\u00edticas expansivas aumentaron la demanda de bienes y servicios, en un entorno de oferta limitada por la disrupci\u00f3n en la cadena de suministro causada por la pandemia y el aumento del costo de los contenedores para el comercio internacional. Ante este escenario, los precios de los commodities aumentaron de forma sensible, impactando la inflaci\u00f3n de los pa\u00edses del bloque CARD (Figura 2).<\/p>\n

3. Segunda etapa: Retiro de los est\u00edmulos y combate a la inflaci\u00f3n<\/h4>\n

Con las econom\u00edas de CARD en una senda de recuperaci\u00f3n sostenida, los bancos centrales se concentraron en el problema inflacionario. El reto principal era detener la inflaci\u00f3n con el menor costo posible sobre la incipiente recuperaci\u00f3n. Es as\u00ed como Rep\u00fablica Dominicana y Costa Rica se convirtieron en los primeros pa\u00edses en anunciar el retiro del est\u00edmulo monetario a fines de 2021. Un par de meses despu\u00e9s les seguir\u00eda Guatemala (Figura 4).<\/p>\n

En principio, los aumentos en la TPM de los pa\u00edses fueron moderados, aceler\u00e1ndose en la medida en que pasaba el tiempo, particularmente despu\u00e9s del inicio del conflicto b\u00e9lico entre Rusia y Ucrania (Figura 4). De igual forma, el retiro del est\u00edmulo fiscal se inici\u00f3 en 2021 ayudado por una recuperaci\u00f3n gradual de los empleos perdidos en la pandemia por el crecimiento (Figura 5).<\/p>\n

Al cierre de 2022, algunas econom\u00edas de CARD ya presentaban una recuperaci\u00f3n completa con respecto a los niveles prepandemia. La econom\u00eda de mayor crecimiento entonces era Rep\u00fablica Dominicana (4.9 %), seguida por Costa Rica (4.3 %). Asimismo, las medidas adoptadas para combatir la inflaci\u00f3n permitieron controlar las alzas de precios. En el caso dominicano, la inflaci\u00f3n entr\u00f3 al rango meta de 4.0 % \u00b1 1.0 % en mayo de 2023 y continu\u00f3 su tendencia a la baja hasta situarse en 4.41 % en septiembre.<\/p>\n

4. Perspectivas econ\u00f3micas y prospectos futuros para la pol\u00edtica econ\u00f3mica de la regi\u00f3n<\/strong><\/h4>\n

Con las econom\u00edas creciendo y la inflaci\u00f3n controlada, se fueron creando las condiciones para una normalizaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria. Una vez m\u00e1s, los primeros bancos centrales en reducir sus tasas de pol\u00edtica monetaria en 2023 fueron Rep\u00fablica Dominicana y Costa Rica. La reducci\u00f3n de la TPM en el pa\u00eds ha sido de 125 puntos b\u00e1sicos, de 8.50 % en mayo a 7.25 % en la actualidad.<\/p>\n

Esta medida y la adopci\u00f3n de un programa de provisi\u00f3n de liquidez para acelerar la transmisi\u00f3n monetaria deber\u00e1 contribuir, junto a la dinamizaci\u00f3n de la inversi\u00f3n p\u00fablica, a que el crecimiento retorne a su potencial en 2024 en un entorno de estabilidad de precios. En ese sentido, el FMI proyecta que para el pr\u00f3ximo a\u00f1o RD ser\u00eda la econom\u00eda de mayor crecimiento en la regi\u00f3n, 5.2 %, seguida por Panam\u00e1 4.0 % y Guatemala 3.5 %.<\/p>\n

En adici\u00f3n a un mayor crecimiento, los pa\u00edses de Centroam\u00e9rica y Rep\u00fablica Dominicana mantendr\u00eda la estabilidad de precios el pr\u00f3ximo a\u00f1o, a lo que contribuir\u00eda un tipo de cambio estable principalmente por el incremento en los flujos de divisas que se viene observando en la regi\u00f3n. Solo en 2022, la inversi\u00f3n extranjera directa (IED) al bloque CARD super\u00f3 los US$13,000 millones, recibiendo nuestro pa\u00eds el mayor volumen de recursos, US$4,010 millones, equivalentes al 30 % de la IED de la regi\u00f3n. Para 2023, se espera que la IED supere los US$4,300 millones, el mayor nivel hist\u00f3rico alcanzado en el pa\u00eds.<\/p>\n

En un entorno de recuperaci\u00f3n y de precios controlados, el aumento de la inversi\u00f3n tanto local como extranjera, ha mejorado las condiciones del mercado laboral en algunos pa\u00edses. Por ejemplo, en Rep\u00fablica Dominicana el empleo alcanz\u00f3 4.9 millones de trabajadores en julio-septiembre, una cifra hist\u00f3rica lograda a trav\u00e9s de la creaci\u00f3n de 222,497 empleos en el \u00faltimo a\u00f1o. Cabe destacar que el 74 % de estos empleos son formales, lo que representa un buen punto de partida para que el gobierno, con el apoyo de las empresas privadas, promueva reformas orientadas a mejorar la productividad del trabajador dominicano y sus condiciones de vida.<\/p>\n

5. Consideraciones finales<\/strong><\/h4>\n

Con tasas de crecimientos saludables y una relativa estabilidad de precios en la regi\u00f3n se puede afirmar que en el presente a\u00f1o se estar\u00eda cerrando un nuevo ciclo de medidas dise\u00f1adas por los bancos centrales de la regi\u00f3n para afrontar choques internacionales, particularmente los inducidos por el ciclo econ\u00f3mico de Estados Unidos y por los precios del petr\u00f3leo.<\/p>\n

En este contexto, toca a los bancos centrales de Centroam\u00e9rica y Rep\u00fablica Dominicana normalizar sus pol\u00edticas y enfocarlas en los problemas internos, aunque siempre dando seguimiento al entorno internacional. Una buena noticia para los bancos emisores de la regi\u00f3n es que en las \u00faltimas semanas se percibe que est\u00e1 mas cerca un cambio de pol\u00edtica en los pa\u00edses industrializados, lo que brindar\u00eda m\u00e1s espacios a las instituciones monetarias de la regi\u00f3n para dinamizar sus econom\u00edas.<\/p>\n

En efecto, el 26 de octubre pasado, Madame Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo, anunci\u00f3 la primera pausa despu\u00e9s de diez incrementos consecutivos de su tasa de pol\u00edtica monetaria. Una semana despu\u00e9s, tanto la FED como el Banco de Inglaterra decidieron mantener sus respectivas tasas de pol\u00edtica monetaria invariables, en el primer caso en el rango de 5.25 % y 5.50 %, y en \u00faltimo, en 5.25 %.<\/p>\n

La coincidencia de estas decisiones de pol\u00edtica en el mundo industrializado apunta a que, de alguna manera, en estos pa\u00edses los bancos centrales se est\u00e1n convenciendo de que el problema inflacionario est\u00e1 siendo corregido y que se lograr\u00e1 un aterrizaje suave de la econom\u00eda. En definitiva, esto facilitar\u00e1 los procesos de normalizaci\u00f3n de las pol\u00edticas monetarias en nuestra regi\u00f3n allanando el camino a un nuevo ciclo de crecimiento sostenido y creaci\u00f3n de empleos.<\/p>\n

www.bancentral.gov.do<\/p>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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